浑水公司指挥瑞幸咖啡五项数据造假！

超 10000 小时视频、25000 张小票，浑水公司 89 页陈述指瑞幸咖啡财政造假

鼠年伊始，以猎杀中概股出名的美国做空安排浑水公司（Muddy Waters Research）再度出手，将锋芒对准了一向争议缠身的瑞幸咖啡。

被指控五项数据造假

2月1日，浑水公司在社会化媒体Twitter上发布了一份长达89页的沽空陈述。浑水公司称，这份陈述来自一封匿名邮件，作者搜集了25000多张小票、10000多个小时的门店录像以及很多内部微信聊天记录作为依据，证明瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度存在严峻的数据造假行为。作者还在陈述中称，瑞幸咖啡的商业形式存在缺点，难以继续。

当天，瑞幸咖啡股价在盘中大跌超越20%，收盘价报32.49美元/股，较上一买卖日跌10.74%。

“当瑞幸咖啡2019年5月上市时，它就绝大多数都是个经过高额扣头和免费赠送向我国用户灌注喝咖啡文明的失利生意了。”作者不无寻衅意味地在陈述最初的开场白中写道。

他以为，瑞幸针对中心功用咖啡需求的主张是过错的，由于现在我国咖啡商场依然小众并且添加缓慢；并且瑞幸咖啡的客户对价格敏感度高，在下降扣头的一起，添加同店出售额是不或许完结的使命。

一起，瑞幸咖啡在非咖啡产品方面也缺少中心竞争力，上市以来只推出了一代茶饮料，远落后于其他鲜茶品牌。此外，上一年9月推出的小鹿茶加盟形式没有经过直营店至少一年的运营阅历，存在危险。

除了主观性判别，作者在陈述中也给出了不少实证。在针对瑞幸咖啡的查询中，他雇佣了92个全职和1418个兼职查询员，取得了25843张小票，在981天经营时刻内录集了11260多小时的门店录像，并搜集很多职工内部微信聊天记录。

作者在陈述中称，“瑞幸切当地知道投资者在寻觅什么，如何将自己定位成一个有精彩故事的成长型股票，以及操作哪些要害目标来最大化投资者决心。”

依据搜集整理的材料，他以为，瑞走运咖啡在五方面存在“诈骗”行为：

1. 瑞幸咖啡夸张了门店产品的出售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的产品销量至少夸张了69%和88%；

2.依据小票汇总的数据，顾客下单的产品数量呈现削减，从2019年第二季度的每单1.38件产品，下降至每单1.14件；

3. 尽管瑞幸将每件产品的净价格至少提高了1.23元或12.3%，但实际中门店层面的丢失依旧在24.7%-28%之间，“在现在的价格水平上，他们只能经过每天每家店出售800件产品来完成门店水平的盈余，不然他们有必要将有用价格提高到最低13元。这就是怎么回事他们需求假造ASP（Average Selling Price，均匀出价格格）数字来保持他们的商业形式”。

4. 陈述称，2019年Q3瑞幸门店经营赢利或许被夸张了3.97亿元，当季的广告开销也或许多报了150%以上。其进一步估测瑞幸咖啡有或许将其夸张的广告费用回收回去，以添加收入和商铺的赢利，然后粉饰掩盖门店仍处于亏本状况的本相。；

5.依据小票汇总的数据，瑞幸咖啡从“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）取得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非新闻媒体报道的23%。

此外，该陈述还将锋芒直指瑞幸咖啡管理层，并披露了投资者需注意的“危险信号”。首要，其称瑞幸咖啡管理层已经过股票质押完成了49%的股份（或流通股总数的24%），这使投资者面对由追加保证金引发的价格暴降的危险。其次，瑞幸最近经过后续发行和可转化债券发行筹集了8.65亿美元，以开展其“无人零售”战略，这很或许是管理层从公司吸纳很多现金的快捷方法。最终，上述陈述还对瑞幸集团董事长陆正耀的相关买卖，独立董事Sean Shao、联合创始人兼首席营销官杨飞的过往阅历提出质疑。

做空“依据”尚存疑点

尽管陈述给出了许多实证，但也有观念以为，这些依据存在疑点或瑕疵。其间被提及最多的，就是陈述作者的匿名身份，这被以为是一项严重瑕疵。

此外，在89页陈述中，依据25843张小票信息的剖析占绝大部份，陈述中还针对这些小票数据的合理性、严谨性进行了不少篇幅的论说。

陈述说到，依据瑞幸店肆地址，店肆类型分为办公室、商场、校园、住所、交通、酒店等，其间来自办公室的数据为60%，商场为27%，其他地址数据为13%。

有媒体对这些小票的下单时刻做多元化的剖析后发现：悉数25843张小票，有42%的数据是在周末和公共假日收集，58%是在工作日收集。其间，办公室和商场的工作日收集量占比为58%、57%，周末和公共假日的收集量占比为42%和43%。

也就是说，占数据收集量60%的办公室数据有42%是周末收集的，而数据量为27%的商场却有57%的数据收集来自工作日。

问题在于，办公室地点的瑞幸咖啡更多的消费订单其实来自于工作日，但“查询员”却用更多的时刻在不上班的周末取证。而相反的，“查询员”却用58%的订单收集量去确定工作日下单量相对较少的商场，这不免缺少说服力。

除了媒体谈论，针对瑞幸咖啡被做空一事，另一家做空安排Citron Research（香橼）也发布了与浑水公司相左的定见。

2月1日，香橼在其官方交际渠道上说道：“咱们也收到了陈述，但citron经过商业数据、使用下载以及访谈竞争对手都确认了瑞幸的数据，证明瑞幸在我国事务迸发。Cintron尊重浑水，但这个匿名陈述不精确，等待瑞幸的官宣回应。”

2月1日早间，瑞幸咖啡回应称，将于下周一（2月3日）发布回应布告。

针对瑞幸咖啡被做空一事，香颂本钱履行董事沈萌也宣布了自己的观念。沈萌表明，其从头到尾对瑞幸的观点都是：从咖啡零售视点，不具有成功的或许。“由于瑞幸的客户绝大多数都是看中了其价格和便利性，品牌自身对客户粘性的贡献度较低。这在某种程度上预示着，当瑞幸与竞品在价格或便利性上的差异缩小至不明显状况时，瑞幸或许会丢失很多客户、然后影响成绩。可是经过贱价战略所招引的客户构成的消费数据，能够发掘潜在价值卖给其他相同瞄准该消费集体的企业”。